АНАЛИЗ ПРОБЛЕМ И ДИАГНОСТИКА ПРИЧИН НИЗКОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИИ

Общеэкономический анализ корпорации Общеэкономический анализ корпорации проводится для выявления внутренних частичных диспропорций в развитии отдельных подразделений, а также выявление внутрикорпоративных резервов для повышения качества финансового состояния. Общеэкономический анализ состоит из нескольких основных направлений (рис. 74). Рассмотрим кратко основные составляющие общеэкономического анализа: Анализ производства и реализации продукции, по нашему мнению, может состоять из следующих разделов: ? постановка задачи на проведение анализа; ? проведение учета продукции корпорации в натуральном и условном натуральном выражении по всем направлениям деятельности; ? утверждение системы показателей объема продукции; Рис. 74. Структура общеэкономического анализа корпорации ? определение валового оборота и валовой продукции; ? выделение товарной и готовой продукции; ? анализ отгрузки и реализации продукции; ? измерение объема производства; ? оценка слагаемых элементов показателей объема продукции; ? выяснение взаимосвязи показателей объема производства произведенной и реализованной продукции; ? проверка выполнения плана по ассортименту и комплектности продукции; ? изучение ритмичности выпуска и реализации продукции; ? исчисление сводных показателей объема продукции, а также сводных показатели динамики продукции корпорации. Анализ качества продукции наиболее целесообразно проводить по следующим направлениям: ? определение показателей уровня качества продукции; ? сводная оценка уровня качества продукции, характеристики выполнения плана и динамики уровня качества продукции; ? анализ брака и потерь от брака; ? исследование качества технологических процессов. Анализ сырья, материалов и топлива, как правило, состоит в исследовании наличия и движения, обеспеченности, а также использования сырья, материалов и топлива. При проведении анализа основных средств выясняется состав основных средств, а также проводится их классификация, выделяются виды оценки основных средств, проводится изучение объема и динамики основных средств, дается характеристика состояния основных средств, исчисляются показатели использования основных средств, показатели использования производственных площадей корпорации, а также показатели фондовооруженности. В процессе анализа энергетического оборудования проводится классификация энергетического оборудования, определяются виды мощностей и суммарная энергетическая мощность корпорации, осуществляется учет времени работы и произведенной (потребленной) энергии, рассчитываются коэффициенты использования энергетического оборудования, коэффициенты полезного действия энергетических установок, составляются энергетические балансы. Анализ производственного оборудования необходим для проведения классификации производственного оборудования, изучения численности, движения и состояния производственного оборудования, вычисления показателей использования парка производственного оборудования. Также при его проведении осуществляется учет времени работы и бездействия оборудования, вычисляются показатели использования производственного оборудования по времени, а также показатели использования производственного оборудования по интенсивности и объему работы, проводится статистическое изучение производственных мощностей и их использования. Анализ оборотных средств, как правило, целесообразен при возникновении необходимости изучения структуры оборотных средств, скорости их обращения, а также продолжительности их оборота. Анализ трудовых ресурсов и их использования, по нашему мнению, может включать в себя: ? статистическое изучение состава персонала; ? разделение его на категории (виды) численности; ? расчет показателей численности работников; ? проверку обеспеченности технологических цепочек трудовыми ресурсами; ? сопоставление профессий и квалификации работников с характером и сложностью выполняемых ими работ; ? статистическое изучение движения численности работников; ? учет рабочего времени; ? вычисление показателей использования трудовых ресурсов; ? расчет коэффициента сменности. В ходе анализа производительности труда может быть проведен комплекс исследований для расчета прямых и обратных величин уровня производительности труда и их взаимосвязи, на основании этих расчетов могут быть выбраны совокупности работников и единицы рабочего времени при вычислении показателей производительности труда. На основании этих данных рассчитываются натуральные индексы производительности труда фиксированного состава и влияния структурных сдвигов, проводится измерение динамики производительности труда путем сопоставления фактических уровней трудоемкости, а также измерение динамики производительности труда с помощью фиксированных уровней трудоемкости. Производится исчисление показателей выполнения норм выработки, и измерение производительности труда с помощью нормативной заработной платы. Анализ заработной платы заключается в изучении образования и использования фонда заработной платы и материального стимулирования, в рамках проводимого анализа рассчитываются показатели уровня заработной платы, проводится проверка выполнения плана по фонду оплаты труда, осуществляется сопоставление показателей динамики среднего заработка и средней выработки. Для этого могут быть использованы сводные данные по труду и заработной плате. Анализ инновационной деятельности проводится для исследования интенсификации производства и повышения эффективности за счет использования новых методов и технологий. В него включаются: ? исследование освоения и выпуска новых видов продукции; ? изучение внедрения в производство новой техники и технологий; ? изучение модернизации оборудования; ? исследование изменения эффективности производства в результате внедрения новой техники. Во время проведения анализа себестоимости продукции осуществляется изучение динамики себестоимости единицы продукции и отклонения фактической себестоимости от запланированной, дается обобщающая характеристика динамики себестоимости товарной продукции и отклонения фактической себестоимости от запланированной, определяется влияние ассортиментных сдвигов на размер экономии (перерасхода) от снижения себестоимости продукции, устраняется влияние изменения цен и тарифов на изменение себестоимости, изучается удельная себестоимость товарной продукции, исследуется динамика и отклонения фактической себестоимости от плановой по статьям затрат. В задачи анализа финансовых результатов входят характеристика структуры общей суммы прибыли, изучение выполнения плана и динамики суммы прибыли и рентабельности реализованной товарной продукции, изучение выполнения плана и динамики общей суммы прибыли и рентабельности корпорации и ее технологических цепочек. Анализ экономической эффективности включает определение эффективности использования ресурсов и эффективности текущих затрат, определение прямых и обратных величин при изучении экономической эффективности, расчет частных и общих показателей экономической эффективности, а также изучение влияния факторов изменения экономической эффективности. В случае выявления спада производства продукции общеэкономический анализ может быть дополнен анализом спада производства, который рассмотрен далее. Анализ спада производства Для анализа спада производства и обоснования отдельных приспособительных мероприятий при ожидании спада спроса или роста инфляции корпорация может использовать механизмы производственного и финансового левериджа. Рассмотрим уравнение чистой корпоративной прибыли (Е). , где Q – натуральный объем производства; Р – цена единицы готовой продукции; FC – постоянные затраты; VC – переменные затраты; EBIT – прибыль до выплаты процентов за кредиты и налогов: ; j – средняя ставка процента; t – ставка налога; D – величина заемных средств. Найдем минимальный объем выпуска, окупающий затраты. Итак, начальное условие: Е = 0. При этом условии: ; . (9) Согласно равенству (9) увеличение FC, jD и VC увеличивает значение точки безубыточности, то есть, снижает устойчивость корпорации к спаду объемов производства. Если учесть, что процентные ставки растут при инфляции, то инфляция снижает устойчивость корпорации к спаду производства, если ей не удается в должной мере снизить объемы заемного финансирования. Для того, чтобы оценить как изменение объемов продаж влияет на прибыль корпорации, можно оценить влияние изменения натуральных объемов производства на прибыль, для этого рассмотрим следующее уравнение: , где d(E), d(Q) – приросты соответствующих величин. Данное уравнение показывает, что с увеличением постоянных затрат (FC) и величины долга корпорации влияние изменения объемов производства на прибыль увеличивается. Ориентация на увеличение спроса должна совмещаться с мероприятиями по увеличению доли постоянных затрат и заемного финансирования, и наоборот при ожидании спада. Механизмы увеличения ожидаемой прибыли при возможном подъеме спроса чреваты повышенным риском потерь, если ожидания не оправдаются. Кроме того, инфляция, увеличивая процентные ставки, повышает чувствительность корпорации к колебаниям, что при сопутствующем спаде спроса еще более ускоряет падение прибыли. Предыдущие уравнения показывают, как зависит мобильность корпорации от структуры капитала (доли постоянных затрат, доли заемных средств). Зависимость эффективности функционирования от структуры капитала корпорации, в частности от доли заемных средств, может быть рассчитано следующим образом: , (10) где ROE – чистая прибыль на единицу собственного капитала; Eq – собственный капитал корпорации; ; . Уравнение (10) показывает, что эффективность работы корпорации увеличивается при росте доли заемных средств. Однако происходит это лишь при достаточно высокой чистой прибыли, позволяющей оплачивать проценты по кредитам. То есть сильный может стать еще сильней, занимая средства, слабый, наоборот, усугубит свое положение, если будет увеличивать долги. Увеличивая заемные средства, корпорация уменьшает размер налогооблагаемой прибыли, а кроме того, в большинстве случаев цена заемных средств меньше цены собственных. Как правило, корпорации приходится приспосабливаться и к другим неблагоприятным условиям, например разрыву традиционных хозяйственных связей, правовой и политической нестабильности. Корпорации, владеющие современной технологией, выпускающие нужную продукцию, "делают" свой рынок, объединяясь с поставщиками сырья и материалов, создавая свои торговые и посреднические сети. Общая неустойчивость ожиданий, спад спроса и другие факторы накладывают дополнительную нагрузку на управление корпорацией. Приходится управлять "по слабым сигналам", поддерживать готовность к резким и неожиданным изменениям, осуществлять сложные страховые и спекулятивные операции, вести бухгалтерский учет с использованием тех или иных механизмов переоценки средств, всевозможными способами экономить ресурсы, занижать налоги, манипулировать ценами, используя возможности, предоставляемые, например, системой "директ-костинг" и т. д. Анализ общего финансового состояния Проводимый текущий анализ финансового состояния корпорации позволяет на качественном и количественном уровне определить степень качества ее финансового состояния. Схема анализа представляет собой иерархическую систему, включающую различные методы статистического и математического анализа с использованием аппарата экспертных оценок для поиска оптимальных путей решения проблем несостоятельной корпорации (рис. 73). Рис. 73. Комплексный анализ качества финансового состояния Для анализа общего финансового состояния корпорации используются данные, полученные при анализе баланса и отчета о финансовых результатах. Первый шаг анализа баланса – преобразование стандартной формы баланса в укрупненную (агрегированную) форму, более удобную для проведения анализа. Данная форма баланса методологически и терминологически в основном совпадает с используемыми в мировой практике формами балансовых отчетов. Отдельной строкой агрегированного баланса показывается мобильный капитал, определяемый как часть текущих активов (оборотного капитала), финансируемых за счет инвестированного капитала. Величина этого показателя характеризует степень ликвидности корпорации, что придает данному показателю особую важность. Как правило, мобильный капитал (МК) рассчитывается по формуле: , где ТА – текущие активы; ТП – текущие пассивы; Также значение мобильного капитала можно рассчитать как разность между инвестированным (ИК) и постоянными активами (ПА): . Использование данной формулы позволяет проанализировать причины изменения ликвидности корпорации. Индикатором экономического развития корпорации можно считать изменение значения валюты баланса. Результатом данной части анализа должно стать выявление источников увеличения или сокращения величины активов, по которым данные изменения произошли. Анализ ликвидности Для оценки ликвидности баланса, как правило, используют следующие показатели: Коэффициент общей ликвидности характеризует способность корпорации выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов: , где Кол – коэффициент общей ликвидности; Корпорация считается ликвидным, если Кол > 1. Коэффициент промежуточной ликвидности – это способность корпорации выполнять краткосрочные обязательства за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности (счета к получению) (ДЗ) и готовой продукции на складе (ГотПр): , где Кпл – коэффициент промежуточной ликвидности; ДС – денежные средства; КФВ – краткосрочные финансовые вложения; ДЗ – дебиторская задолженность; ГотПр – готовая продукция. Рекомендуемое значение: 0,9 – 1,0. Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности – это способность корпорации выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств (ДС) и краткосрочных финансовых вложений (КФВ). Рекомендуемое значение: 0,2 – 0,3. , где Кал – коэффициент абсолютной ликвидности; ДС – денежные средства; КФВ – краткосрочные финансовые вложения. Анализ финансовой устойчивости Для анализа финансовой устойчивости используются следующие показатели: Коэффициент общей платежеспособности, определяющий долю собственного капитала в имуществе фирмы: , где Коп – коэффициент общей платежеспособности; СК – собственный капитал; ВБ – валюта баланса. Корпорация считается финансово устойчивой, если Коп> 0,5. Коэффициент автономии, соизмеряющий собственный и заемный капитал: , где Кав – коэффициент автономии; ЗК – заемный капитал. Данный показатель непосредственно связан с коэффициентом общей платежеспособности, следовательно, его величина для финансово устойчивой корпорации должна быть больше единицы. Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственного капитала вложена в наиболее маневренную (мобильную) часть активов: , где Км – коэффициент маневренности; МК – мобильный капитал. Доля собственных источников финансирования текущих активов показывает, какая часть текущих активов образована за счет собственного капитала: , где Кста – доля собственных источников финансирования текущих активов; ПА – постоянные активы; ДО – долгосрочные обязательства; Уб – убытки. Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций определяет, какая доля инвестированного капитала иммобилизована в постоянные активы: , где Коди – коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций; ИК – инвестированный капитал. Коэффициент иммобилизации характеризует соотношение постоянных и текущих активов, отражает, как правило, отраслевую специфику фирмы: , где Кимоб – коэффициент иммобилизации. Коэффициент самофинансирования показывает, какая часть чистой прибыли (П) корпорации направлена на ее реинвестирование, т. е. на увеличение дополнительного капитала корпорации (?ДК): , где Кфин – коэффициент самофинансоврования. На основании проведенных расчетов можно сделать выводы о наиболее уязвимых сторонах финансового состояния, по которым руководство корпорации может принять управляющее воздействие. Анализ вероятности банкротства Вероятность банкротства предприятия – это одна из оценочных характеристик текущего состояния и обстановки на исследуемом предприятии. Проводя анализ вероятности ежемесячно, руководство предприятия или технологической цепочки может постоянно поддерживать вероятность на низком уровне. Поскольку вероятность зависит от ряда показателей, то для положительного результата необходимо следить не за каким-то одним, а за несколькими основными показателями одновременно. Показатель вероятности банкротства получил название показателя Альтмана по имени своего создателя. Суть метода заключается в следующем: составляется аддитивная модель вида: , где Y – результирующая функция; X – вектор факторов. Значение функции Y определяется с помощью уравнения, переменные которого отражают некоторые ключевые характеристики анализируемой корпорации – ее ликвидность, скорость оборота капитала и т. д. Если для данной корпорации коэффициент превышает определенную пороговую величину, то фирма зачисляется в разряд надежных, если же полученный коэффициент ниже критической величины, то финансовое положение такого предприятия внушает опасения и выдавать кредит ей не рекомендуется. В формуле Альтмана используются пять переменных: х1 = ТА / ВБ – отношение оборотного капитала к сумме активов корпорации; х2 = ДК / ВБ – отношение нераспределенного дохода к сумме активов; х3 = Посд / ВБ – отношение операционных доходов (до вычета процентов и налогов) к сумме активов; х4 = УК / ВБ – отношение рыночной стоимости акций корпорации к общей сумме активов; х5 = ВР / ВБ – отношение суммы продаж к сумме активов. В модели Альтмана применяется метод множественного дискриминантного анализа. Классификационное "правило", полученное на основе уравнения, гласило: ? если значение Y меньше 1,767, то фирму следует отнести к группе потенциальных банкротов; ? если значение Y больше 1,767, фирме в ближайшей перспективе банкротство не угрожает. Для оценки финансовой устойчивости можно пользоваться следующей формулой, адаптированной к российской терминологии: . Степень близости предприятия к банкротству определяется по шкале, представленной на рис. 75. Принимая во внимание, что формула расчета Y в представленном виде отличается от оригинала (в частности, вместо уставного капитала (УК) в оригинальном варианте используется рыночная стоимость акций – неопределяемый сейчас для большинства показатель) рекомендуется снизить верхнюю границу “очень высокой” степени вероятности банкротства до 1. Значение Y Вероятность банкротства менее 1,8 очень высокая от 1,81 до 2,7 высокая от 2,71 до 2,99 средняя от 3,0 низкая Рис. 75. Шкала вероятности банкротства При ретроспективном анализе предприятия следует обращать внимание не столько на шкалу вероятностей банкротства, сколько на динамику этого показателя. Показатель вероятности банкротства является комплексным показателем, включающим в себя целую группу показателей, характеризующих разные стороны деятельности предприятия: структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость. На основе комплексного анализа финансового состояния можно сделать предварительные выводы о причинах кризисного состояния предприятия и направления вывода его из кризиса. Следующим этапом управления несостоятельными предприятиями является стабилизация финансового состояния предприятия и повышение его инвестиционной привлекательности.

Каталог работ

Узнать цену

Похожие рефераты:

• АНАЛИЗ ПРОБЛЕМ И ДИАГНОСТИКА ПРИЧИН НИЗКОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИИ
• Оценка инвестиционной привлекательности предприятий
• Оценка инвестиционной привлекательности предприятий
• МЕТОДИКА ПОВЫШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
• Анализ привлекательности рынка